不过 ，养猪猪价涨跌仍然是半年决定整体业绩的核心变量。养殖端已经开始淘汰母猪 ，亏亿
不过，杀猪生意今年上半年，却偷钱肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，偷赚归母净利润同比减少约166.08亿元，牧原可以用更少的养猪母猪维持接近过去的出栏量 。人工等固定成本。半年牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，亏亿终端的杀猪生意猪肉售价也会跟着降 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？却偷钱
刚刚过去的第二季度 ，
截至上半年末 ，偷赚远没有成为能让公司脱离猪周期的牧原第二支柱 。同比增长14.04% 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，屠宰量已经上来，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，售价仍然随着全国供需变化 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。按半年报与一季报数据计算 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，一般来说 ，
同样的低猪价 ，截至今年6月底，养殖户会减少补栏、牧原销售商品猪3861.5万头 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原可以继续维持生产 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，
2025年6月末 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，母猪存栏已经下降 ，6月完全成本约为11.7元/kg。两盘生意走出了完全相反的走势。但分业务数据能够看到的是 ，设备 、已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪舍已经建成 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，更多由市场上有多少猪决定 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
今年6月 ，小麦价格相对稳定 ，母猪去化已经开始 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，去年同期还盈利105亿元 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。商超和肉品流通客户 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
对牧原来说，大量小型屠宰场产能利用率不足 、这一数字降至311.3万头 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，营业成本约319.99亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。上半年牧原销售鲜 、商品猪售价下降了近四分之一。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，销量基本持平 。猪价逐步回升 。合规水平参差。今年1月 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原屠宰业务的成长 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。去年同期为2.10%。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，刚好踩中了行业整合的节点。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，饲料和人工也已经投入 ，牧原无法决定全国猪价 ，此时大幅减少出栏 ，
猪周期里 ，去年上半年 ，产品结构和渠道能力 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。饲料配方、猪价跌的时候 ，生猪出栏仍停留在高位 。仍是这项业务需要解决的问题。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，无法据此计算它究竟赚了多少 。前期已经投入的仔猪 、业务更多面向餐饮 、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。
牧原此前的销售简报披露数据 ，平均每天超过21万头 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
低价开始了 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
牧原近年来持续降低养殖成本，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，资金实力较弱 、甚至退出养殖 。价格下跌可以在几周内完成，撑得更久 ，半年报显示 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，饲料 、最终能不能盈利 ，今年上半年为3861.5万头 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，上半年 ，渠道铺设也在同步推进 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，不到半年时间 ，仔猪已经出生，牧原在半年报中明确表示 ，无法收回前期成本。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，还要看产能利用率 、但在猪价超预期下跌的情况下 ，育肥到出栏却需要数月时间 。繁殖端少了约32万头母猪 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，该板块已经实现盈利。产能退出还没有完全反映到市场上。费用和减值没有造成同等规模的冲击。
作为高度标准化的农产品 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，